咖冲刺港交所米哈游持股1186%电子pg游戏号称成年人卡牌超级玩

　　不过▪☆•，与卡游一样▽□▲◆★-，Suplay也同样面临高度依赖授权IP的风险▪•▼◁新”签约杨浦这个小区，自有IP营收占比仅为4▷◇•◁○▲.1%=▷，这也为其赴港上市前景增添了不确定性▲◇■。

　　也就是说◇△◁=-◆，与学校门口卖的卡牌不同▽==★-□，Suplay做的是■☆=◆▼“面向成年人的收藏级卡牌产品•☆”▲▼△□-。招股书显示▽▪，目前公司99%以上的顾客在18岁以上•■。

　　Suplay旗下最具代表性的核心品牌卡卡沃（Kakawow）于2021年推出●★▽△，主要聚焦收藏性•■◇、非对战属性卡牌△=▼▷。据招股书显示▲△◆…，按照2024年GMV统计○-▼△，卡卡沃已经在中国的收藏级非对战卡牌市场里做到了第一▽▪▼★■▼，并且超过二三名的总和●◆•▼★◆。

　　该系列限量发行 4000 箱电子pg游戏=▼◁◆★△，以及《崩坏-◇○▼：星穹铁道》的阮·梅造物▷●、折纸小鸟△◁▷、奇美拉☆▪，折合每张卡片为13▷•■◆.98元…◁▼◇▼▽。潮流IP收藏品与消费品公司——北京超级玩咖科技有限公司（Suplay）递交招股书▽□△-◆。

　　而此前发售的▼★•“2024 KAKAWOW 华夏系列・世纪宫藏收藏卡▽▪●◁”□-，根据卡种不同★▽…，单卡价格差异较大▷★★☆•。在二手平台上●•，基础卡在5-30元/张☆▲，非遗工艺卡在300-1500元/张▷▲=，最稀缺的1/1 稀有卡则高达5000元以上☆…▪●。

　　2021年11月◁▲□，当时正拓展IP衍生品版图的米哈游领投了Suplay的A+轮融资●□，与此同时●▪，米哈游副总裁吴頔出任Suplay非执行董事•▼=。

　　2021年11月□□△□◆，米哈游领投Suplay的A+轮融资□-☆，上市前持股比例高达11-◆△◁▪.86%•★▲，是其最大外部投资方☆■★。与此同时▼▷○，米哈游授权Suplay其多个知名游戏IP-●◁■★■。

　　在招股书中▽▪▷，Suplay援引弗若斯特沙利文的资料称▪=，2024年-◇●☆，在卡牌的细分领域收藏级非对战式卡牌中◆▲-▪•，其GMV在中国市场排名第一-★◁■。

　　按照公司的说法■=，-▽◁△◁=“Suplay较早洞察到成年消费者（尤其是女性受众）对高质量☆△-、具有文化共鸣的收藏品的需求未被满足☆-••，因此旗下卡牌产品主要面向成年消费群体▪◆，定位高端=■•”△●“采取限量发行策略■•▼，具有较高的收藏鉴赏价值…▷▪”●▼□=●。这与单卡定价人民币10元以下卡牌的消费属性□○▷、娱乐导向和较少强调评级或长期保值形成显著区隔••●。

　　和众多潮玩IP公司相似○●-，Suplay的IP资源包括两大类▲=：自有IP○……▽●，及授权IP○•◆☆。但Suplay营收主要来源于授权IP▲◁…▷。于2023年◇◇☆-、2024年以及截至2025年9月30日止九个月▪▷◁◆☆▲，自有IP产品分别贡献公司总收入的约40•=●•○.6%•…=、14☆▽◆▲○-.4%及4▽•.1%▼☆◁…◆□。截至2025年9月30日◆▽▼★■，Suplay主要拥有三个自有IP◁◁▲○，包括Rabbit KIKI▽★☆-、OHO大叔及水波蛋•▲…▪★▽。

　　此前○▽， ◇□◁“卡牌一哥●▪□-”卡游已向港交所递表▼-•★，Hitcard也被传出正在推进上市进程▽▲◆◇…。截至目前◆▪◇☆○，卡游二次递表后杳无音信▷△▪☆◆，Hitcard也尚未传来实质性进展=…▼-●。也就是说☆◆，△•“卡牌第一股-○”到底花落谁家还未成定数==△•。

　　以卡卡沃即将发售的◆▷▪-▽“2025 KAKAWOW COSMOS 漫威系列收藏卡▽◁▷”为例•▲◁，旗下拥有嘿粉儿…☆☆、卡卡沃（Kakawow）等行业头部潮玩IP▲▽◁○，或主要IP的受欢迎程度下降▽○-，《绝区零》的邦布等☆○◆■。米哈游持股11△◆•◇▪.86%★▼-▷，官方定价单包69◁•…=▼△.9元（每包 5 张卡）▽-□•=■，公司于2019年9月成立▼-，相较卡游◁★=…，

　　公司上市前经历了多轮融资◇▪▲▷△，累计融资逾0◁-▽…□.17亿美元▼•；在2025年7月最新融资中•★■，公司的投后估值约为1亿美元▪▽◆。

　　豪华版售价10元/包☆●。Suplay开始与米哈游旗下IP合作…★。曾签约合作故宫文化-=…■○•、三丽鸥□▽◇、原神☆○…、哈利波特等各领域知名IP◆-▽▽▪。此后•▪，Suplay（超级玩咖）入局较晚■▲。较为常见的入门级卡牌产品▽=△▲☆●“卡游奥特曼卡牌■▷”经典版售价2元/包△○▽▼☆，▷=●●◁“若干IP贡献了我们的大部分收入☆◇？

　　从线上小程序起家△□◇☆●△，◇☆○=◇”作为对比◆▽-▼◁▪，2024年◁◇◇●▲•，

　　创始人黄万钧持股72★◆■•.86%电子pg游戏▲•▼□，未能续期或提前终止主要IP授权□□•，是Suplay的最大外部股东▲◇▽○-◁。GMV超过5000万元▼■◁■●。陆续推出了《原神》的史莱姆☆=•、枫丹原海●•△、兰那罗☆◇▽=▪、美露莘○…▷▪★、纳塔龙◆-…▷▼、愚人众执行官▼…，《崩铁》◆•“阮·梅造物△•◇”迷你手办成为爆款◇□，1月1日◆-，

　　数据显示■◇■•，公司收入主要来自收藏品与消费级产品两大板块▪★。其中消费级产品是主要收入来源☆▷○◁◆，2023年和2024年占总营收比例分别为67△•▪.1%和58◆☆•○…☆.2%★▽▼=…▪，涵盖潮流玩具及IP衍生品等■○▲△▽=；收藏品收入占比相对较小▽☆◁▽，2023年和2024年分别为32▲•▼▽…■.9%和41▪◆.8%▼◇○•▼☆。

　　据招股书▪▲●，Suplay于往绩记录期间实现了快速增长…■◆-。公司的收入从2023年的1▷◆▼•◇◆.46亿元(人民币■□电子pg游戏号称成年人卡牌超级玩，下同)增长至2024年的2▪□.81亿元■=□◇•◆，同比增长92○…★★.5%-○◇★□★。截至2025年9月30日止九个月▲▲◆◁▲☆，公司录得收入2○□★.83亿元•◁-…。公司的年/期内利润从2023年的290万元增至2024年的4910万元★◆•，同比增长1★…•,593◁■◇▷☆.1%▲●，并于截至2025年9月30日止九个月为3710万元●☆•。

　　而在授权IP方面■▼，公司已与22名IP授权方达成授权安排•☆…◆-，包括与空山基(Hajime Sorayama)○△▷=、中国冰雪运动国家队的独家授权合作…▼•◁◇，以及与全球头部IP持有方的非独家授权合作■◁-…□◇。于2023年▼▽-▷、2024年及截至2025年9月30日止九个月□-▷，公司前五大授权IP贡献的总收入分别约占公司同期总收入的47◆△○◁▪.8%●■、61▪▼◁◆.5%及77▲◇.7%△•，而公司最大授权IP贡献的收入分别约占公司同期总收入的28□-◆▷•.4%•-★…、17○◇▷●△.8%及32△☆=.3%•☆◆……。

　　可能会对我们的业务●●○☆•、财务状况及经营业绩造成重大不利影响△▼□-◆。聚焦潮玩与收藏卡▪◆□=▷，拟在香港主板上市☆●••…，使我们面临集中风险○○◁▼▷。Suplay在招股书中坦言★■◇☆◆，直到IPO前▲☆◆◁…▷，中金公司与摩根大通担任其联席保荐人▽◇★△•◁。

　　但也要看到☆•-■▷◆，在卡牌领域△☆▷▪•，Suplay的营收规模远不如卡游•●▲。据卡游此前披露的招股书▪▼，2022年到2024年▼▲▼，卡游的营收从41●■.31亿元飙升至100•….57亿元△◆●●，经调整净利润也从16☆▷☆■△=.20亿元翻倍增长至44•◆△▼.66亿元▪-△☆■。2024年▲◇●，卡游毛利率达67●■•△.3%★◁◆◇▽。无论是从总营收还是从毛利率来看•-◇△，Suplay距离卡游仍有较大距离•▲★■▲。

　　招股书提到■◇witch2处理器性能分数、和PS5差距 更多 witch2处理器性能分数、和PS5差距，卡卡沃卡牌定位高端△▲▽，零售价主要介乎每包59▲=☆.9元至89□…▽.9元•●▲咖冲刺港交所米哈游持股1186%。

　　与米哈游合作IP只是Suplay IP池中的一部分△○，在IP资源触及上◁□•★□，Suplay势头强劲电子pg游戏●■▽▽△★。